- Елена РузлеваРедакция Forbes
У паевых инвестфондов (ПИФов) могут отобрать определяющее преимущество рынка коллективных инвестиций — возможность не платить налоги по операциям с активами внутри фондов до их расформирования. Такие предложения находятся во внесенном в правительство бюджетном пакете на 2027–2029 годы. Это может полностью поменять как статус фондов, так и все принципы работы рынка ПИФов с активами в 28,3 трлн рублей
ПИФ как юрлицо
Минфин предлагает обязать паевые инвестиционные фонды (ПИФы) платить налог на прибыль с получаемых пассивных доходов по ставке 15%, сообщило ведомство в пресс-релизе о подготовке проекта федерального бюджета. При налогообложении пайщиков уплаченный налог на прибыль будет засчитываться, сообщает Минфин в документе.
Сейчас ПИФ не платит налог на прибыль по операциям внутри фонда, а налогообложение возникает в момент выплаты доходов пайщикам, следует из пресс-релиза Минфина. По мнению ведомства, это откладывает выплату налогов на долгий срок и создает предпосылки для налоговой оптимизации — когда ПИФы зарабатывают больше, по сути получая налоговые каникулы.
Telegram-канал Forbes.RussiaКанал о бизнесе, финансах, экономике и стиле жизниПодписаться
При этом ПИФ не является юридическим лицом. По законодательству, принятому еще в 2001 году, это — «обособленный имущественный комплекс без образования юрлица», и отсутствие налогов внутри ПИФа — это ключевая основа всего рынка коллективных инвестиций с активами в 28,3 трлн рублей.
Впрочем, 67% этой суммы — около 19 трлн рублей — приходятся на закрытые ПИФы (ЗПИФ), из которых 16 трлн рублей — это активы корпоративных и индивидуальных (учредителями которых являются один-два пайщика) фондов. С помощью ЗПИФ компании и состоятельные граждане упаковывают свои состояния, ведь кроме налоговых преференций ПИФы защищают собственность от рейдерских захватов. Срок расформирования фонда может бесконечно продлеваться, а уплата налогов, соответственно, откладывается не неопределенный срок.
После начала «спецоперации»* и введения санкций российские бизнесмены активно переводили свои активы из-за границы в Россию. Число индивидуальных ПИФов выросло с 2022 года в два раза (до 1600 фондов), а средний счет пайщика увеличился с 1,8 млрд до 3,2 млрд рублей. Остальные ПИФы на 9,5 трлн рублей — это в основном розница — открытые, интервальные и биржевые фонды, предназначенные для обычных частных инвесторов.
Переполох на рынке
Генеральный директор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева говорит, что пока непонятно, затронет ли новая мера весь рынок или, например, только закрытые фонды для квалифицированных инвесторов. Это принципиальный вопрос, говорит она. Для розничных фондов аргумент Минфина о «структурировании владения различного рода активами» несостоятелен: управляющие компании не могут включать в состав таких фондов произвольные активы. Этот процесс жестко регламентируется нормативами ЦБ, напоминает она.
Пожелавший не упоминать своего имени представитель крупной УК сказал Forbes, что новость Минфина стала «сюрпризом» — инициатива о налогообложении ПИФов с отраслью не обсуждалась. Это подтверждает и Ирина Кривошеева. Пока, говорит представитель крупной УК, сложно представить весь масштаб последствий этого решения для рынка, так как проекта поправок еще нет в открытом доступе. Тем не менее это решение может коснуться как закрытых ПИФов для состоятельных людей, так и розничных, считает он.
Тот же собеседник Forbes отмечает, что пока непонятно, как будет работать упомянутый в сообщении Минфина зачет налогов для пайщиков и что будет с инвестиционным вычетом. «Главный риск — при такой конструкции налог будет съедать рост стоимости пая пифов, что сделает инструмент гораздо менее привлекательным», — говорит представитель крупной УК.
В первую очередь удар придется на ЗПИФы для квалифицированных инвесторов, отмечает начальник аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев. «Если обязательство по уплате 15% налога на прибыль возникнет на уровне фонда, преимущества отсрочки налогов и сложного структурирования через ЗПИФы просто исчезнут. Это может спровоцировать временно приостановку создания новых ЗПИФов», — уверен он.
Рынок коллективных инвестиций планировался как рынок долгосрочных вложений в экономику страны, и налоговая льгота внутри ПИФа была ключевым стимулом приобретения паев, удивляется директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Майоров. Если этой льготы не будет, крупные инвесторы будут уходить в смежные продукты типа ИИС и ДСЖ или вовсе активизируют вывод средств за рубеж, считает он.
Значительная часть ЗПИФов — это фонды недвижимости. Почти все действующие фонды этого класса структурировались исходя из понимания, что налога на прибыль внутри ПИФа нет, говорится в комментарии инвестиционной группы Accent для Forbes. У многих таких ПИФов есть кредитное финансирование, расписанный на годы вперед арендный поток, затраты на обслуживание долга, выплаты пайщикам, эксплуатационные расходы. Изъятие 15% налога на прибыль разом разрушит эту бизнес-модель. «Изменить финансовую модель долгосрочных фондов без ущерба для инвесторов не всегда возможно», — говорится в этом комментарии.
«Мне кажется очень важным сам факт, что покушаются на святое — отсутствие налогов в ПИФ», — говорит директор инвестиционной платформы коммерческой недвижимости SimpleEstate Никита Корниенко. Forbes направил в Минфин просьбу прокомментировать налоговую инициативу.
Пощады просят
Генеральный директор УК «Первая» Андрей Бершадский считает, что из инициативы Минфина нужно исключить розничные фонды коллективных инвестиций — БПИФ, ОПИФ и ИПИФ с числом пайщиков от 1000 человек. «Благодаря таким фондам люди формируют привычку к инвестициям. В дальнейшем по мере роста доходов и капитала они заложат основу фондового рынка России», — говорит Бершадский, а заодно напоминает, что Владимир Путин еще в 2024 году распорядился удвоить капитализацию фондового рынка в ВВП. С тех пор капитализация фондового рынка лишь уменьшилась с 33% до 25% ВВП.
С ним соглашается генеральный директор УК «Современные Фонды Недвижимости» Екатерина Черных. Она уверена, что из налоговых поправок нужно исключить и розничные закрытые ПИФы с аналогичными параметрами. Черных отмечает, что именно эти фонды приносят регулярные поступления в бюджет, и за их счет в последние пять лет строились и развивались логистические мощности маркетплейсов и центры обработки данных.
При этом, по мнению участников розничного рынка коллективных инвестиций, остальные закрытые ПИФы не жаль. «Количество странных ЗПИФ с непрозрачными механизмами уменьшится, и это нормально. Фонды задумывались как коллективный инструмент инвестиций, а не как легальный способ не платить налоги», — говорит директор по продуктовому развитию УК «Финам Менеджмент» Юлия Савина.
Другой представитель крупной управляющей компании пояснил Forbes, что для фондов, ориентированных на реальные инвестиционные задачи, влияние будет умеренным. «Однако если поправка будет принята в текущем виде, часть инвесторов может пересмотреть свои вложения. Это повысит издержки и требования к доходности активов», — говорит он.
* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.
Источник: www.forbes.ru
