- Елена РузлеваРедакция Forbes
- Кристина ПрокопьеваАвтор
Число эмитентов, допустивших дефолт или технический дефолт по облигациям, в первой половине 2026 года выросло на 40% в годовом выражении, говорится в обзоре облигационного рынка «Эксперта РА«. Компании жалуются на неравномерное поступление выручки, вызванное просрочками платежей со стороны контрагентов. Когда ждать новую волну дефолтов на рынке облигаций?
Череда дефолтов
Утром 30 июля стало известно о том, что технический дефолт допустило ООО «Ландскейп констракшн хаб». Она предлагает услуги ландшафтного дизайна, выращивает и продает растения. Компания не смогла в срок выплатить 18-й купон по облигациям БО-02 на небольшую сумму — 1,274 млн рублей.
Этот техдефолт стал вторым за неделю. Также техдефолт допустило ООО «Михайловский молочный завод» из Орловской области. Молокозавод не смог заплатить держателям свих бондов купон в полном объеме: из 1,016 млн рублей в Национальный расчетный депозитарий (НРД) было направлено только 633 000 рублей. Оба техдефолта связаны с нехваткой свободных денежных средств на счетах и касаются небольших компаний.
По той же причине уже неоднократно не исполнял в срок обязательств «Евротранс». Ранее в июле появилась информация о том, что его кредитор — банк «Россия» — намерен подать в суд заявление о банкротстве компании. История «Евротранса» стала самой громкой на долговом рынке с начала года.
Как следует из обзора рейтингового агентства «Эксперт РА», число эмитентов с первичными дефолтами и техдефолтами по облигациям и ЦФА выросло на 40% год к году: если в первом полугодии такие события произошли по обязательствам 15 компаний, то за первые шесть месяцев 2026 года таких эмитентов было уже 21.
В большинстве случаев невыплаты были связаны с нехваткой денег из-за неравномерного поступления выручки. Это, в свою очередь, говорит о повышенных просрочках среди контрагентов, отмечается в обзоре. Агентство также упоминает данные Росстата, в которых говорилось, что по состоянию на апрель объем просроченной задолженности организаций составил 7 трлн рублей, что почти на 18% больше, чем годом ранее. И дефолты явно показывают эту тенденцию — роста неплатежей в экономике.
Для восьми компаний в первом полугодии техдефолт перерос в настоящий, большинство из этих эмитентов имели кредитные рейтинги категории ВВ/В, говорится в обзоре. У большинства их них накануне дефолта были заблокированы счета за неуплату налогов.
«Мы отмечаем сохранение повышенных рисков дефолтов в силу негативных финансовых результатов организаций: по данным Росстата по итогам I квартала 2026 года прибыль сократилась на 26,5% в годовом выражении, доля убыточных предприятий также выросла — до 36,9% против 31,6% годом ранее», — говорится в обзоре.
Все это происходит на фоне большого объема предстоящих до конца 2026 года погашений бондов: он составляет 2,4 трлн рублей, это вдвое больше, чем годом ранее. При этом растет число инвесторов-физлиц, которые вкладываются в облигации, следует из обзора.
Telegram-канал Forbes.RussiaКанал о бизнесе, финансах, экономике и стиле жизниПодписаться
Проверка на прочность
Число дефолтов, скорее всего, продолжит расти, соглашается с выводами рейтингового агентства эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Людмила Рокотянская. Она отмечает, что запас прочности многих бизнесов почти исчерпан. В то же время ключевая ставка ЦБ снижается медленно. Сейчас она — 14%.
Наиболее уязвимы в такой ситуации малые и средние компании, которые последние два-три года имели большие долги и «проедали финансовую подушку«, говорит начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «ВЕЛЕС Капитал» Дмитрий Сергеев. Особенно это касается компаний, которые работают в высококонкурентной среде, добавляет он.
Это представители ретейла, лизинга, строительства и девелопмента, говорит управляющий директор по долговым рынкам капитала «Финама» Мария Романцова. «Кроме них, в зоне риска оказываются компании, работающие в B2B-сегменте, поскольку ухудшение ситуации на рынке увеличивает долю просроченной дебиторской задолженности и создает кассовые разрывы», — добавляет она.
Для эмитентов из числа малых предприятий дополнительные риски связаны с возможным доначислением налогов, что может пошатнуть финансовую устойчивость и привести к дефолту, говорит Романцова.
Двукратный рост предстоящих погашений облигаций на фоне высоких ставок и невозможности для многих заемщиков получить выгодные условия рефинансирования может создать эффект дефолтного домино в корпоративном долге, считает директор департамента торговых операций «ГБИГ Холдингс» Дмитрий Царьков.
Мария Романцова из «Финама» не считает, что рост погашений приведет к драматичным последствиям, поскольку большинство погашений приходится на относительно надежные компании с рейтингом А- и выше. При этом она также отмечает проблемы с рефинансированием, которые могут возникнуть у менее качественных компаний.
Зачем вам это знать
Частные инвесторы продолжают бить рекорды по объемам вложений в облигации, следует из обзора «Эксперта РА»: за первое полугодие они вложили 1,1 трлн рублей в рынок облигаций против 0,9 трлн рублей за аналогичный период предыдущего года. Это происходит на фоне того, что доходности по долговым инструментам сейчас опережают доходности по акциям и депозитам.
В нынешней ситуации частные инвесторы уязвимы, говорит Романцова из «Финама». В отличие от крупных корпоративных инвесторов, они располагают меньшим объемом информации, что особенно важно в сегменте высокодоходных облигаций, где дефолты происходят чаще, считает Мария Романцова из ФГ «Финам». «Лучше выбирать облигации компаний с рейтингом от AA-, у таких эмитентов финансовая устойчивость значительно выше», — говорит она.
Такого же мнения придерживается Царьков. «Вероятность прямого дефолта среди компаний с национальным рейтингом уровня AAA или AA- остается статистически ничтожной благодаря их запасу прочности и доступу к банковским кредитным», — уверен он.
Рокотянская из «БКС Мир инвестиций» добавляет, что самая спокойная стратегия для частных инвесторов сегодня — вкладываться в рынок облигаций через ПИФы, в которых присутствует профессиональный мониторинг со стороны управляющих, а диверсификация выше, чем при самостоятельном инвестировании.
В то же время Сергеев из «Велес Капитал» советует частным инвесторам самим начать разбираться, куда они размещают свои средства. Он рекомендует следить за финансовым состоянием эмитентов облигаций и за новостями тех сегментов экономики, где они работают. Рейтинговые агентства в большинстве случаев не могут предвидеть дефолт того или иного эмитента, предупреждает он.
Источник: www.forbes.ru
